再掀造富狂潮,众安全保卫险花样估值背后传说

时间:2019-05-17 13:39来源:韦德国际bv1946
此外,撑起众安保险估值的车险业务,也属于股东业务。众安保险与股东方平安保险联合推出保骉车险,平安保险负责最重要的线下理赔部分。不过,该业务目前尚不见起色,2016年车险

  此外,撑起众安保险估值的车险业务,也属于股东业务。众安保险与股东方平安保险联合推出保骉车险,平安保险负责最重要的线下理赔部分。不过,该业务目前尚不见起色,2016年车险保费收入不过300多万元。

这些员工的持股价值已经翻了30多倍,持股最多的几位高管所持股份将分别价值7.3亿、7.1亿、6.05亿、4.2亿以及1.45亿元。其余持股员工持有股票价值也在一夜之间翻了46倍。

IPO之后,三马股权进一步稀释,众安将在独立的道路上越走越远,但股权的更迭不会改变技术沉淀与思维活性。抛开股东光环的同时或也是解除枷锁的契机,看似下降的增速,也许是感知到前方迎来转角。互联网重新赋格了时间,经验反需要被检讨。互联网保险的钥匙已经转动,我们期待众安的路更宽、更远。

  界面新闻获悉,众安保险此次拟香港上市总募集资金12亿-16亿美元,其中约50%为基石投资份额,东源皓天拟投资2亿美元作为该项目的全球重要基石投资者之一。基石投资者在IPO完成后的锁定期后6个月内,在二级市场择期退出。

除2013年业绩亏损外,众安保险在2014年到2016年实现小规模盈利,净利润分别达到0.37亿元、0.44亿元、0.09亿元。

航意险与航延险是公司另外两款与平台亲密合作、深入场景的重要产品,在近两年的公司保费收入中份额迅速提高。其产品特性以及兼业销售模式和退运险如出一辙。不过,随着公司的业务规模扩大,产品条线增多,众安对互联网生态保险产品的依赖度正在降低。

  对于备受关注的车险科技市场,由于受到监管限制,Oliver Wyman报告的预测保守一些,预期于2021年将增至人民币4120亿元,复合年增长率27.1%。2016年车险科技市场规模达1240亿元,占整体车险市场的18%。不过,2016年众安车险业务规模仅仅300多万,尚未形成竞争优势。车险科技未来竞争的重心在技术上,众安保险与中国汽车制造商共同成立了研究中心,开发物联网及车载通讯解决方案;中国平安及众安保险正与车载通讯硬件公司合作,测试基于用量的保险产品所涉及的科技技术。安心保险亦正与保险经纪公司合作开发类似产品。

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一、众安在线编年史

  韩仁非 

车险和健康险业务被认为是支撑众安估值的重要砝码,Oliver Wyman在报告中指出,2016年中国车险总保费收入为6830亿元,占同整个财产保险市场的77%,健康险则为4040亿元。同时,2016年全民医药开支出为4.4万亿,但其中由商业健康保险赔付的不到1000亿。

对于互联网生态保险产品,主要依靠平台兼业销售,比如退运险、航延险等,借助场景平台流量使保单量取得爆发式增长。这种模式下的问题在于,对场景平台依赖度较高,且众安自身品牌隐居幕后,难以建立稳定客户关系。

  从成立之初的“互联网 保险”到如今的“保险科技”,众安保险始终处于“保险 技术”的风口,由全国首家互联网保险公司升级为保险科技第一股。

2016年,众安保险净利润为937万元,较之2015年的4425万元跌幅高达78.8%。招股书给出的原因是,受咨询费及服务费大幅增加等影响。

退运险是公司业务开始加速的起点,也是一款经典的互联网生态产品。这款依托于电商场景,以淘宝退货运费为保险标的的产品,不仅在每年的双十一大放光彩,也成了近三年众安保费收入的支柱。相比于以往保险行业以销售人员去唤起客户保障未来风险的需求,退运险依附于每一笔单独交易,嵌入到具体场景中。一旦客户发生消费行为,产品需求就会出现。

  为什么估值还会升?

2016年,众安已经向逾4.92亿客户销售了超过72亿份保单,当年,众安保险保费收入达34.08亿,是另外三家互联网保险公司泰康在线、易安与安心保险保费总额的3倍多。

五、枪打出头鸟:关于众安股东与估值的争议

  实际上,自A轮融资爆出超500亿估值以来,众安保险估值一直争议不断。在中金公司、摩根士丹利、鼎晖投资、凯斯博投资管理公司(Keywise Capital)、赛富亚洲投资基金管理公司联合加码众安保险A轮融资之后,仍有业内及投资人直言“太贵了”,“看不懂”。

图片 1根据Oliver Wyman报告,按总保费计算,2016年中国保险科技市场于规模约为人民币3630亿元,众安保险仅占据0.9%的市场份额。

二是兼业销售平台,比如携程网、淘宝。特点是平台具备获客场景。产品方面偏碎片化,性质较单一,以搭配销售为主。典型产品如航延险、退运险等。

  显而易见,众安科技不止服务于众安保险,还希望通过技术解决方案输出并从中赚取利润。与横琴人寿合作,便是众安科技输出技术的一个开端,不过目前尚未披露合作金额。

同一时期,互联网保险在中国刚刚迈出第一步。从2011年到2013年,经营互联网保险业务的保险公司从28家增加到76家(占机构总数的56.3%),互联网保费收入从31.99亿元增加到317.9亿元。

公司综合成本率颇让人担忧。保险公司综合成本率由赔付率与费用率构成。其中赔付率等于产生赔款净额占已赚保费的百分比;费用率等于保险经营开支占相关期间已赚保费的百分比。众安创业三年综合成本率依次为108.6%,126.6%,104.7%。如果以综合型保险公司为对标,比如中国太保,近年其综合成本率在100%左右徘徊;若以财险公司如中国财险为对标,其近三年综合成本率依次为96.5%、96.5%和98.1%。显然众安的综合成本率在业内处于高位。

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尽管面临结构单一、业绩指标不理想和依赖股东等争议,但众安保险的估值还是借着金融科技的概念在过去三年里一路走高。

深度:一文读透众安保险IPO来自上市观察的原创专栏

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从三马同槽到互联网保险第一股,众安仅仅用了四年时间。登港入市,又是一次新的挑战。

如是看来,众安保险当下所获的高估值不可能是以保险公司的估值逻辑为基础,而是遵循以用户数、市场份额等指标为核心的互联网公司估值逻辑。从全球来看,上市金融科技公司较少,缺乏参照系。未来随着众安业务条线进一步扩大,甚至进入寿险领域时,对众安的估值或会发生较大转变。

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初期股东的流量倾斜和之后的跨界合作让众安获得了宝贵的场景,但这种合作并非独家,而且正变的越来越贵。

众安发家靠的是以互联网生态风险为标的的保险产品。自21世纪新十年以来,以网购、团购、OTA为代表的电商场景飞速崛起,传统保险公司却对这片市场颇不重视。众安保险的第一款产品——众乐宝,即是基于淘宝的商家保证金开发。加入“众乐宝”的商家无需缴纳消保金即可获得消费者保障服务资格、消保标示等。

  退运险是众安保险起家的功臣,在经历了2015年100%的高速发展之后,去年退运险业务收入首次出现下滑至不足12亿元,下滑幅度达8%。如果要在2019年实现27亿元的预期,两年需要增长1.25倍。

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2017年6月30日,港交所披露众安在线财产保险股份有限公司提交的上市申请材料。众安再一次成为金融科技界头条。

  成立3年多便创出天价估值,可见资本对众安保险十分追捧。然而市场却不买账,这既体现在持续不断的争议声之中,更体现在其远低于预期的车险保费收入中。有趣的是,这并没有影响众安保险本次估值继续走高。

千亿估值,金融科技值多少?

2016:转型中的业务结构

  界面新闻采访了国内顶级股权投资机构人士、主流私募风投人士、险资股权投资公司人士等多位长期关注保险业的投资人士,有两点原因是对众安保险高估值的一致看法:股东背景、所处行业及行业地位。

尽管众安保险2016年车险收入仅为372.4万,也面临着市场竞争,但他们的健康险业务获得了一个亮眼的起步,2016年保费收入2.36亿,同比增长1127%,成为2016年增长最快的业务。

众安保险上线以前,互联网保险业务早已存在,且主要停留在第一个层次。其业态呈现方式主要有两种:传统保险公司的网络直销业务,以及互联网保险销售平台。

  实际上,国际上获得融资的保险科技企业不少。譬如全球首家P2P保险公司Lemonade,2015年底获得了红杉资本1300万美元的种子轮投资,此后又获得了3300万美元B轮融资;去年太保产险对美国UBI车险服务商Metromile投资5000万美元。

目前,全球范围内的金融科技上市企业数量仍然偏少,市场对这一领域仍缺乏直观有效的参照标准。随着众安的上市,二级市场有望开辟专有的金融科技板块,从无到有构建起市场投资者对这一行业的估值标准。而港交所金融板块的整体表现也将对全球一级和二级市场相关公司形成联动影响。

3.6 思维模式

  “比较合理,”一位保险行业观察人士认为,正在北京产权交易所挂牌转让股权的华泰保险,转让股权0.087%,转让金额2100万元,以此测算,华泰保险整体估值超241亿元。《排行榜》给出的估值是276亿元。

图片 4除了机构大股东,个人股东将是此次IPO最大的受益者,众安上市造就了一批千万、亿万富翁。2014年底,众安在线股东大会批准设立了“认股期权计划”根据这份持股计划,一名普通合伙人和98名个人(一名董事以及7位高管、其余为公司员工)将持有公司6000万或4.836%的股份。

航延险是公司颇为重视的一个产品。在众安保险的微信公众账号中,支付29.9元即可购买普通航空延误险。如果投保航班延误时间达到2小时,则赔偿人民币200元。不需要打印延误证明或寄送材料,只要产品在起飞前一日激活,飞机延误后对应赔付款项即会自动打入微信钱包。自动理赔降低了获客门槛,极大提升了客户体验。

  众安保险到底值多少钱?不同机构的看法差别非常大。

在这种基于互联网生态开发产品的模式中,众安又推出了针对淘宝卖家的“众乐宝-保证金计划”,用30块的保费来代替原本1000元的卖家保证金,这个产品上线第一天便卖出了1万份。

产品多元化过程中并不一帆风顺。2015年11月,公司与平安保险携手推出“保骉”车险。作为财险业务中最大一块蛋糕,对车险业务的乐观估计是公司取得高估值的重要基础。据Wind显示,2015年仅通过互联网售出的车险保费收入即达到716亿元;中国财险2016年总保费收入0.3万亿,其中逾0.2万亿来自车险业务。然而,现实远不如想象中性感,公司在2015与2016年车险业务保费收入仅为51.1万元和372.4万元。公司表示,这是因为众安车险业务展业的6个地区互联网发展相对落后,如今已取得18个地区车险相关业务许可证。但回想到创业伊始“拿到互联网保险牌照,即可在全国范围开展业务”的豪言,众安管理层对个中艰难或也有些意想不到。未来申请寿险牌照的过程,将是对众安的另一次考验。

  实际上,当时众安保险尚未取得车险业务经营区域,直到同年10月才取得了6个地区的车险经营资格。从近两年相去甚远的保费收入看,投行当时的预测并没有充分考虑国内车险业务经营区域审批的严格。距离拿到首批经营区域1年多之后的今年,众安车险业务范围才有所拓展。上市材料显示,公司计划向保监会提交其他地区从事汽车保险业务的申请,但无法估计保监会何时以及是否将发出批文。这可能对公司汽车保险业务产生重大响。

众安保险的起点是退运险。

2013:星光闪耀的股东名单

  基于此,去年7月众安成立了一家全资附属公司众安科技,专注于金融科技解决方案的研究与开发。众安科技目前开发及提供了三个系列技术服务:S系列保险及金融应用程序、X系列智能数据服务及T系列区块链服务。

众安还希望在未来通过技术解决方案输出并从中赚取利润。今年6月,众安科技和横琴人寿达成深度合作,众安科技将完成横琴人寿80%以上互联网平台的建设实施,再共建包括客户运营中心决策平台、数据监控平台等,但具体的合作金额并未披露。

公司在2015年获得57.8亿的A轮融资以及高达500亿估值。资本对这位保险界新星可谓青睐有加。然而,关于估值的争议也将众安拉入风暴。最核心的疑问在于34.1亿保费收入能否撑起500亿估值,以及现有产品结构能否带来持续高速增长。

  预测时间表里两个年头已经过去,众安保险的车险业务并不如机构预测那般“吸金”。根据众安保险递交的上市材料,公司2015年、2016年的车险业务保费收入分别为51.1万元、372.4万元,与募资时的预测数据相差了十多亿。

截至2016年12月31日,众安保险拥有862名工程师组成的研发团队,占雇员总数超过50%。在研发投入方面,众安在2014年和2015年的投入占同年总保费的2.8%,到2016年,这一比例增长至6.3%,达到2.14亿元。

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  对于寿险业务,2015年10月便有媒体报道,众安保险在悄然申请寿险牌照。一年多过去了,上市材料中依然显示“正在申请牌照”。实际上,不管是近期出台的《关于进一步加强保险公司开业验收工作的通知》还是去年就已启动全面修订的《保险公司股权管理办法》,都说明保险牌照已收紧。想要拿下寿险牌照,恐怕不易。

众安相信技术是他们的核心竞争力,其间的代表作则是2016年双11期间,当周承保超过2亿份保单,高峰处理能力达到每秒约1.3万份保单——作为首个将核心系统搭建在云端的金融机构,众安有足够的能力同时处理大量交易。

丰富业务结构在一段时期内仍会是众安的重要命题。场景化保险产品只能发生在具体环境中,无法满足长期保障需求。另外,并不是所有的风险均是适合通过保险机制转嫁,许多情况下双方自留风险或更具经济效率。支撑众安发展到现在的中短存续期产品未来或会风光不再。继续扩展意外险与健康险业务,找准切口实现车险业务放量,才能保证业务规模持续增长。

  赴港IPO消息再次引发市场对众安保险估值的关注。前年A轮融资之后众安保险估值达到550亿人民币,界面新闻获得的一份投资资料显示,众安保险此次IPO估值原则上不低于90亿美元,约合610亿人民币左右,较2015年增长10%左右。同时,媒体屡有报道,其上市后估值将达到千亿。

咨询费及服务费是众安保险主要经营开支之一,主要是向生态系统合作伙伴支付的费用,当中包括销售服务费以及索赔金。数据显示,2014年到2016年,该项费用分别占已赚保费净额的13.3%、30.7%及33.9%,分别达到9446.2万元、5.9亿元、10.93亿元,支出压力上升明显,也就是说,众安没有销售,但他们需要购买场景。

公司保费收入从2014年7.9亿迅速增长至2015年22.8亿,同比增速达到188.6%。2016年增速却下滑至49.5%。前两年的极速狂飙中,退运险从6.1亿上升至13.0亿,占总保费收入比重77.2%与56.9%;保证保险从1.1亿增长到4.5亿,占比从13.9%增至19.7%。但到了2016年,退运险保费出现了8%的下滑,仅为11.9亿元。竞争的加剧,消费者的消费心理变化等都是退运险收入下滑的重要因素。

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公开资料显示,在持股员工中,执行董事兼首席执行官陈劲、副总经理兼首席技术官姜兴、副总经理兼首席运营官许炜以及副总经理兼首席市场官吴逖分别出资1575万、1530万、1290万元及900万元,对应股本1050万股、1020万股、860万股及600万股。之后则是原董事会秘书刘士华,其出资额为310.5万元,对应股本207万股。其他90多位员工出资包括150万、120万、90万、60万、45万、30万、22.5万、15万、7.5万及4.5万元不等。

尽管在四家持牌互联网公司中众安独占鳌头,占据互联网保险市场大部分江山的仍是传统保险公司的线上销售。据Oliver Wyman调查统计,2016年中国互联网保险保费规模约为3600亿,而四家持牌互联网公司保费收入合计还不到45亿。中国平安已拥有自己的支付牌照,以支付为入口打通各个业务环节、建立全金融平台的同时,还可以获得大量用户消费数据;而互联网保险公司仍需要借助其他平台的力量,使自己的业务基础更加稳定。与传统保险公司相比,众安为代表的互联网保险公司仍然势单力薄。但从另一角度看,互联网保险公司才刚刚启程,若找准自身定位,充分发挥优势,那么未来的舞台足够宽广。

  一面是此起彼伏的争议,一面是不降反升的估值。

伴随众安上市到来的是又一轮造富神话,根据此前招股说明书披露,众安保险在2015年6月获得摩根士丹利、中金公司、顶晖投资等五家投资公司总计57.75亿元的A轮融资,这五家入股机构合计持有19.3954%的股份,以此估算众安保险2015年6月时的估值为298.6亿元。

众安较早设立了科技子公司进行人工智能、区块链等技术研发,当下主要应用于承保与理赔自动化等场景。IPO后研发资金更加充足,未来其技术沉淀将获得更多回报。智能驾驶技术商业应用化,或将革新未来汽车行业;无现金社会与数字货币的发展,将在支付、征信、信用等领域引起巨大变化。这都会是众安的机会。至于未来能否成为金融科技平台型企业,还需先夯实保险业务以保证持续成长。

  这是因为,众安保险股东业务优势正在受到影响。前述分析已经提到,公司主要股东业务退运险保费收入2016年首次出现下滑。预期情况或将更糟糕,众安保险不仅即将面临更多加入战局的同业竞争,更加要面临股东方“亲儿子”国泰产险的竞争。

从运费险到IPO

4.2 增速下降,净利润波动较大

  如今蚂蚁金服、腾讯和平安保险对众安保险的持股分别约16%、12%、12%,本次IPO之后股权或将进一步稀释。届时,一边是自己发起设立或控股的子公司,一边是股权稀薄的参股公司,业务扶持力度不言而喻。众安保险在上市材料中也承认了这一风险:“我们的一些股东及其关联方亦于其各自平台提供若干竞争性产品,倘彼等在更多方面提供更多竞争产品,可能使日后与我们之间的竞争加剧。”

依靠互联网、大数据和金融科技的加持,众安的估值得以和规模数十倍与自己的传统保险公司平起平坐,而业务结构、盈利能力的质疑在四年间同样如影随形,同时,众安对股东和合作伙伴的依赖也开始阻碍其利润增长。

2015:一半阳光、一半风雨的A轮融资

  国内首家互联网保险公司众安保险的上市之旅已然开启。

* 独家《跑得过同行,防不住阿里,众安保险的最终对手会是蚂蚁金服吗?》

申请材料解释说,这是由于合作伙伴提高技术服务费率,而咨询费与服务费相对较高的若干产品如意外险快速增长。那么,这些平台都有谁呢?这涉及到公司被诟病的另一个问题——关联交易。众安在2014年至2016年间,向蚂蚁金服支付了0.67亿,3.0亿,4.4亿元技术服务费。随着航意险在公司业务中分量愈重,向携程支付金额也由2014年的0.25亿元,增至2016年3.5亿元。对股东或合作方平台的依赖让人颇多疑虑,毕竟互联网生态下的产品,仍然需要在场景中售出,而众安并不具备自属高流量平台。

  涉足健康保险科技市场的公司相对较多一些,如众安保险、泰康在线及中国人保等已开始处理通过数字化渠道提交的理赔。众安保险已与小米合作,将可穿戴健身设备收集的数据纳入健康保险定价流程;根据先进的DNA诊断测试结果提供健康保险产品。根据Oliver Wyman报告,健康保险科技市场规模于2016年达到人民币300亿元,预期2021年将增至人民币1980亿元,复合年增长率达到45.9%。众安保险健康险业务去年刚开始布局,实现保费收入3.18亿元,市场占比1%。

如果按“总资产”、“已赚保费”这些指标去估值,众安保险的排名并不意外。按照最新的行情,人保财险的总市值为1497.57亿元,2016年底,其已赚保费、期末总资产分别为2708亿和4759.5亿,是众安保险的84倍和51倍,而180.2亿的净利润则是众安的近2000倍。

4.3 综合成本率居高不下

  上图为从事大数据研究和应用12载的大数据科学家在国内龙头财险公司做分享时提供的数据。不过,目前尚未找到相关企业估值数据。

不过,众安的业务模式也很容易被其他互联网公司迅速仿效,竞争力与行业地位都会受到挑战,众安会用什么填满千亿估值的期待,这又是另一个故事。

3.3 产品定价

  估值争议

这家机构预测,保险科技市场2021年将达到人民币14130亿元,复合年增长率为31.2%。其中产品创新预期以复合年增长率62.0%的水平高速增长,而网上销售及技术驱动的产品升级部分增速分别为26.1%及41.1%。

中国现有四家持牌互联网保险公司,成为丰富当下互联网保险业态的主要力量。从股东上看,众安背靠阿里巴巴、腾讯与中国平安;泰康在线作为泰康保险的线上平台历史悠久,但比之众安的强大背景,仍显逊色不少;易安保险与安心保险均为2016年注册,由两家金融科技公司投资成立,无论从资历还是背景上,均远远落后于众安。

  来源:界面新闻

2013年11月,中国第一家互联网保险公司众安保险在上海成立,刚刚拿到牌照的众安推出了依托于淘宝平台的退运险。

互联网保险借助大数据完善产品定价,不仅限于互联网生态产品,对于传统保险业也有重要意义。当下寿险的定价依据主要是死亡发生率与重疾发生率,前者来自经验生命表,以年龄和性别为经纬度,后者依托于经验数据和再保险数据;财险定价主要依据事故发生率,统计呈现往往过于单一。在养老险和健康险逐渐深入社会的趋势下,生命表和疾病发生率的差异化、个性化需求增加;财险方面,事故发生率的背后的层次也亟待丰富。通过大数据分析与产品迭代,实现对投保人进行差异化定价方面,众安为代表的互联网保险公司无疑有着巨大优势。以车险为例,美国公司Metromile即是以个性化定价为突破口切入车险行业,在车联网环境下分得蛋糕。

  据了解,这是爱分析结合近期实地调研、国内外标杆公司分析,基于爱分析评价和估值模型得出的结果。具体采用了保费、投资和佣金收入、赔付率、运营成本、获客成本的五维模型对保险公司进行估值。

9月27日,众安在线发布公告称,每股H股的发售价定为59.70港元。公司股价开盘即上涨18%,由此计算,其总市值已经突破千亿,达到1012.98亿港元(约合861亿人民币)。

目前国外保险科技公司正在飞速成长,比如医疗保险创新服务公司Oscar Health、Clover Health,UBI车险公司Metromile,在线经纪公司PolicyGenius、保险行业科技服务公司Snapsheet、Cape Analytics、Simplee等。整体来看,美国仍然是保险科技创业公司的热土,但每家公司只是主攻一个较小领域,比如Snapsheet主要提供车险索赔中的图片信息技术解决方案,Simplee主要提供医疗健康支付服务等,而保险公司则集中在医疗或车险领域。与这些公司相比,融资规模、业务范围、业务能力、覆盖客户数等各个方面,可以说众安都处于领先地位。尽管在某一特定领域,众安或可向这些公司取经,但保险科技的能量究竟多大、互联网保险未来将呈现怎样的姿态,一切都需要众安自己作为先行者与开拓者去上下求索。

  6月中旬,众安科技和横琴人寿达成深度合作,应用的正是S系列产品。包括互联网平台建设、用户联合运营、前沿技术共建等三个阶段,众安科技将完成横琴人寿80%以上互联网平台的建设实施,再共建包括客户运营中心决策平台、数据监控平台等,最后通过区块链、人工智能等技术,推动业务模式创新和业务优化等。

9月28日,头顶“保险科技第一股”光环的众安在线在港交所主板上市。

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  更危险的信号是,“三马”的保险野心远不在一个众安保险。除了平安保险本身就是保险金融集团之外,另外“二马”正在通过收购、发起设立等方式开拓保险版图。

图片 10 持股价值翻46倍,数位高管身价过亿

一是专业互联网代销平台,比如成立较早的慧择网与稍晚的新一站。相比另外两类玩家,此类专业代销平台更像以往线下保险代理公司或经纪公司。特点是产品供应更丰富,服务更专业,相对而言偏向长周期寿险产品。

  同为BAT,腾讯也不甘落后,腾讯已经通过全资子公司北京英克必成科技有限公司,成为了今年2月已经开业的和泰人寿的第二大股东,持股15%。此外,腾讯还拟布局香港保险市场,联合英杰华集团、高瓴资本,计划在香港成立专注于数字保险服务的新型保险公司,并拟收购英杰华人寿(香港)的部分股权。

传统保险公司对于代理销售依然十分依赖,2016年,中国太保月均保险营销员65万,中国财险通过代理与经纪渠道销售额占比也超过70%。互联网保险公司则没有任何线下销售与业务员,但并不意味保险的销售没有成本。

2014年众安陆续推出参聚险、37℃高温险、手机意外保障等产品,条线扩张迅速,仍以互联网生态风险为主要标的。11月11日,众安在1天之内以件均保费5毛钱的产品,创造投保超过1.5亿件的记录,覆盖消保、支付、物流等多个环节。保单的爆发式增长与公司处理海量订单数据的能力,一时震惊业内。科技如何革新保险业也被正式设为议程。

  众安保险目前在保险科技的五个主要领域均有涉足,包括生活消费、消费金融、健康、汽车及旅行。根据Oliver Wyman报告,生活消费市场规模在2016年达到人民币53亿元,众安保险占比约31%,处于市场领先地位。该市场的竞争者包括中国人保、国泰产险及华泰保险,随着国泰产险重点布局,众安保险将面临竞争加剧。

公开资料显示,在过去三年里,众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%及86.5%。尽管整体呈现下降趋势,但难以掩盖其产品销售极度依赖合作伙伴的事实。

以传统保险公司而言,寿险公司在创业初期会持续亏损,原因是保单周期长,以期缴为主,当年无法计入收益,而代理佣金等费用均集中在前几年费用支出中;但财险公司一般不存在期缴问题,盈利模式相对简单。众安作为财险公司,在2014年即实现盈利,但近两年净利润自2015年4400余万元下降至2016年900余万元。我们可从两个方面看:公司综合成本率一直高于100%,这也就意味着公司保险业务持续亏损,而盈利主要依靠投资收益;受到资本市场的影响,公司在16年投资收益仅为9800余万元,该数字在15年为5.2亿元。公司未来计划进军寿险市场,预计近几年很难实现盈利。

  界面新闻向中华保险研究所了解到,中华保险研究所基于十几年来对公司定价的研究和两年来对保险公司定价的研究,利用爬虫技术获取了中国每一家保险公司的公开及合法可得信息,并发展了保险公司动态非线性一般均衡定价模型(Insurance Company Pricing Model),定价原理是计算机模拟市场套利过程,逐个因素套利,最后达到市场均衡,市场均衡价格体系即确定了各保险公司的市场价值。

寄生于阿里巴巴生态体系内的退运险是众安加速的起点,这款再经典不过的互联网保险产品不仅在每年的双十一大放异彩。在众安创立初期,股东阿里巴巴背后的场景与渠道一直扮演着重要角色。

三是第三方平台,主要指电商或门户网站如京东、淘宝等。特点是流量大,作为在线集市吸纳众多消费者。与兼业销售的性质区别在于是否嵌入场景搭配销售。场景举例:用户在某电商平台购买一款车险,支付时页面提示本次消费存在支付风险,询问是否需要购买账户安全险以保证支付安全。

  技术被众安保险看作是公司的核心竞争力。上市材料显示,众安保险已开发一个专有可扩展技术平台。在云平台上运作核心保险系统,并进一步开发开放平台,以便与越来越多的生态系统合作伙伴连接;同时在保险价值链的营销、承保、定价以至索赔处理等各个环节应用前沿技术,如人工智能、区块链及大数据分析。

不过按照互联网平台的逻辑,拥有近5亿实名、绑卡、至少完成一次支付用户的众安保险,近700亿的估值并不过分。

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图片 14根据保监会最新披露数据,今年前五个月,众安保险实现保费收入约21亿元,距离今年盈利预测还有43亿元的缺口。

事实上,众安保险在去年年底才实现扭亏,不过在今年一二季度,众安分别亏损3.17亿元和1.7亿元。这种亏损态势在2017年或仍将延续。众安保险在招股说明书中称,预计2017年将录得重大亏损净额。

6.1 从4.2%到5%,保险市场还没看见天花板

图片 15图片来源:海洛创意

图片 16* 上期必读《“三马”背后众安保险董事长往事:高校教师、地产大亨、资本玩家》

公司保费收入从2014年7.9亿增至2016年34.1亿元,复合增速达到108.7%。互联网带来新的消费场景,场景中存在的“风险”赋予众安充裕的创作空间,使得众安得以迅速扩大规模。相比之下,同期保险业保费收入年复合增速仅24.5%。

  去年4月,阿里健康发布公告称,拟联合阿里巴巴(中国)技术、中国太平等成立阿里健康保险股份有限公司,主营互联网健康保险相关业务;去年7月蚂蚁金服以51%的持股成为国泰产险第一大股东,该公司业务经营范围与众安保险相似;在今年5月开业的信美相互人寿的初始运营资金中,有3亿元来自蚂蚁金服,占比30%。

这个单价不到一块钱的产品在之后三年中成为了众安的保费收入支柱,从2014年到2016年,退运险分别产生总保费6.13亿、12.98亿和11.94亿元——2015年的双十一,众安保险一夜之间售出了3.08亿单退货险。

传统保险公司对于代理销售十分依赖。2016年中国太保月均保险营销员65万,中国财险通过代理与经纪渠道销售额占比也超过70%。据统计,中国现有700多万保险代理(包括保险代理,保险经纪,兼业代理等)。众安却没有线下团队。当下对于不同生态下的保险产品,众安采用的是不同的营销策略。

  显而易见,市场上对于众安保险的估值可谓花样百出。一位股权投资机构人士表示,这反映了三种不同的估值逻辑,中华保险研究所的32亿属于保险公司价值逻辑,爱分析的298亿则偏向互联网逻辑,而投资资料的610亿更像是资本逻辑。

这意味着众安的成长空间要比传统险企大得多,作为互联网公司,他们嗅觉更好、顾虑更少、启动更快。险企浅尝辄止的部分,新兴的互联网保险公司却可以放手一试。

即将年满四岁的众安在线将成为中国第一家成功上市的互联网保险公司。从2013年作为第一家互联网保险公司破壳时自带”三马”光环,到2015年A轮融资时500亿估值,再到2017年申请成为互联网保险第一股,这家将公司系统完全布置在云平台上的保险公司,以惊人的速度扶摇直上。

  花样估值

对众安来说,登港入市,又是一次新的挑战。

公司诞生之初,“三马”光环围绕下看尽风光。随后的展业过程无疑也享得红利,业务、技术和人才成为三家公司带给众安得天独厚的优势。从公司董事与高管名单中,我们可以看到蚂蚁金服副总裁、腾讯金融科技事业部负责人、平安财险副总经理、阿里云计算公司总裁、阿里巴巴高级总监等头衔。然而对于平台的依赖令人们担心其业务是否健康,未来能否持续发展——如果对于互联网平台不是刚需产品,对方并没有必要助其扩大规模,而迅速规模化却是互联网碎片化保险产品的关键。

  可见,在生活消费、航旅两款保险科市场,众安保险处于领先地位;在消费金融领域拥有一定的市场份额,去年开始重点布局健康险对公司保费收入有一定的贡献;未来还需补齐车险短板。基于对保险科技行业及众安保险领先地位的看好,界面新闻获得的投资资料里,预测众安保险2017年保费收入将达到64亿元,2022年保费收入将达近657亿元,年复合增长率高达59.26%。

文 | 全天候科技 李墨天

3.4 营销模式

图片 17

与此同时,众安也正式进军财险中的最大市场,他们在2015年11月6日与平安正式推出“保骉”车险,又在2016年推出尊享e生系列医疗保险。不过备受期待的车险业务的进展并不尽人意,截至2016年底仅仅为公司贡献了372.4万元的保费收入,健康险则增长迅速,2016年保费收入2.36亿,同比增长1127%。

传统保险公司自营网络平台历史已久。如泰康人寿在2000年即开通泰康在线。传统保险公司拥有体量庞大的线下从业人员,自营网销平台对其来说往往仅是补充。核心业务流程如核保、理赔均在线下完成。近来情况正发生转变,传统保险公司愈发重视互联网渠道。如前述泰康人寿便以官方网站为基础,于2015年年底成立泰康在线财产保险股份有限公司,成为四家持牌互联网保险公司之一(成立时仅有两家,另一家即为众安)。

  除了对车险业务的高预期之外,据媒体此前报道,众安保险A轮募资路演展现的业绩增长前景还包括2019年实现约27亿元的退运险保费收入、争取实现行业领先的产品利润率以及进军互联网寿险等。

* 人物《红杉副总裁的中国版Capital One,徐小平和沈南鹏押注的消费金融王国》

如果说前众安时代的互联网保险世界主要由基业庞大却略显沉重缓慢的“本地人”占据,众安这一脱胎于互联网公司的“外来人”则为这个世界注入新的活力。一方面,以众安为首的中国互联网保险公司以互联网生态为业务基础,在传统保险公司有意或无意忽视掉的领域开疆拓土,同时充分发挥科技基因,在条款设计、产品定价、服务模式等方面对传统险种进行改造,逐步渗入传统保险业务领域。另一方面,互联网对于传统保险公司也不再只是膝跳反应,如中国平安等公司更加重视互联网布局。由于扎根已久且基础雄厚,传统保险公司面对互联网保险公司仍有巨大优势。

  另一个更明显的数据是,2016年众安保险的前五大保单持有人包括支付宝、赢众通、招财宝、携程以及顺丰速运,各自分别占众安总保费的8%、7%、5%、5%及3%。截至2014年、2015年及2016年度各年,五大保单持有人共分别约占众安保险总保费的9%、29%及28%。

尽管产品单价相当低,但这种模式让众安仅用不到四年的时间就积累了传统险企需要十几年才能攫取的客户——根据咨询机构Oliver Wyman的报告,如果按客户及已售保单数目计算,众安目前已经是中国最大的保险公司。

赔付率是众安的另一个痛点。过高的赔付率使公司盈利承受巨大压力;过低的赔付率却让客户怀疑风险的确实性或产品的有效性。公司三年赔付率从73.4%下降到42.0%。成立初期,由于退运险在业务结构中比重较高,公司赔付率也随之拔高;后期公司意外险与健康险比重增加,赔付率显著降低。从盈利角度考量,理论上这是公司乐于见到的;但考虑到退运险比重仍然较高,这样低的赔付率让不少人怀疑,公司推出的高性价比医疗险是否暗藏玄机。平安保险自2011年到现在赔付率稳定在约55%到60%之间,中国太保近年的赔付率在64%左右。互联网大数据使得精算工作发生变化,怎样的赔付率才是客户与众安双方乐得的结果,还需要众安继续摸索。

  【深度】从32亿到610亿 众安保险花样估值背后故事

同一时期,众安也在快速拓展合作伙伴数量,比如蘑菇街、寺库、同程等,以最大化的积累自己的用户数量——小额、高频、海量,是互联网生态下保险产品的基本特征。

@今日话题 @方舟88 @江涛

  总体上,股东业务让众安保险迅猛发展。从2014年的不到8亿元保费收入发展到去年的34亿元,两年增长3.3倍。不过同比增长率却连年下滑,去年同比增长率已由前年的187%下滑至49%。

之后,众安又陆续推出了基于出行场景的车险和航延险,基于手机使用场景的碎屏险,结合穿戴设备的“步步保”。目前,众安已经推出了300多款保险产品,大量覆盖互联网生态可能存在的场景。

报告来源:兴业计算机团队(微信号xyzqjsj) 报告写于2017年7月

  针对车险发展滞后,众安保险此前接受界面新闻采访时回应,众安车险业务率先开展的六个地区,互联网发展方面相对落后,还没有深入到互联网发展比较发达的地区,公司仍在积极开拓业务区域。上市材料显示,公司如今已取得18个地区车险相关业务许可证。

截至本月25日,众安保险结束招股,香港公开发售部分取得接近400倍超额认购,冻结市场2000亿元。

3.1 产品特性

  近期,中华保险研究所发布了一份《中国保险公司市场价值排行榜》(下称《排行榜》),对中国145家保险公司(包括全部保险集团公司、财产险公司、人身险公司和再保险公司)进行了定价,给众安保险的市场价值为31.74亿元,排名第110位。

图片 18按最新的市值计算,蚂蚁金服所占众安16.04%的股份价值由49亿元增长至138亿元,腾讯和平安的持股也由36亿元增长到103亿元,翻了一倍有余。而通过关联公司持股20.23%的众安董事长欧亚平,其股份价值则从60亿元猛增至174亿元。

天赋过人加上先发优势,众安保险在业务体量上也居于四位之首。2016年众安保险保费收入达34.1亿,是泰康在线、易安与安心保险保费总额的3倍以上。就互联网保险公司而言,众安无疑将在一段时期内保持扛旗者角色。

  即使A轮估值的盈利预测大面积不达标,众安保险本次IPO的估值却不降反升,较2015年增长10%左右。一个显而易见的问题来了,众安保险估值凭什么继续走高?界面新闻采访了国内顶级股权投资机构人士、主流私募风投人士、险资股权投资公司人士等多位长期关注保险业的投资人士,有两点原因是对众安保险高估值的一致看法:股东背景、所处行业及行业地位。

基于技术优势,众安开始搭建金融科技开放平台,向外输出技术——2016年7月,众安科技正式成立,作为众安内部的信息技术平台,这家公司主要研究最新的互联网新技术的应用,包括人工智能、区块链等技术研发,承保与理赔的自动化应用等。这家公司不仅服务众安,还服务整个保险行业。

2015年6月15日,众安首轮增资扩股方案获批。投资者包括摩根士丹利、中金、鼎辉基金、赛富基金等,最终融资57.8亿人民币,而500亿元的估值也将众安推上风口浪尖——据2014年年报披露,众安该年保费收入7.9亿,净利润约3700万人民币,而以保险公司或单就财险公司作为对标,无论如何都不可能获得如此高估值。同年11月6日,众安与平安携手推出“保骉”车险,正式进军财险中最大市场。这一年的双11,众安保险售出3.08亿单退货险。12月15日,众安被评为全球金融科技公司100强榜首,而中国公司一共入选6家。

  而至于股东方带来的人才优势,上市材料中披露,截至2016年底,众安保险有逾900名雇员拥有技术背景,并有逾400名雇员拥有财务背景,合共占全部雇员约87%。而大部分管理层雇员在股东方阿里巴巴、腾讯和平安保险拥有工作经验。

众安保险的上市可以用光速来形容,头顶第一家互联网保险公司的名号,从三马同槽到互联网保险第一股,日本软银集团投资,众安仅仅用了四年时间。

截至众安IPO申请材料编纂,公司累计销售保单72亿份,服务客户4.92亿名。同期累计服务客户与已售保单数居于保险业第一——不仅仅是互联网保险。据报道,2014年中国人均保单数不到0.5。反差中折射出互联网保险的巨大能量;业务高速积累也体现了互联网保险产品小额、海量、碎片化特性。

  还有一个关注点就是行业及地位。

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3.2 开发模式

  众安退运险主要依靠股东方阿里巴巴及旗下平台。值得注意的是,这种合作并非独家,2016年更多竞争者加入了退运险市场,激烈竞争之下众安退运险收入出现下滑。据界面新闻了解,蚂蚁金服去年控股的国泰产险尚未开始重点布局,面对数十亿保险市场,其依靠股东优势是必然的,而这将是众安保险退运险面临最大的威胁。

上市首日大涨18%,市值破千亿,再掀造富狂潮:众安的互联网保险故事

二、众安诞生前后的互联网保险业态

  首先来看业务,众安保险是依靠与淘宝、聚划算及若干其他由阿里巴巴拥有或经营的平台合作退运险起家的。众安保险成立后的第一个完整财年,退运险即贡献6亿多保费收入,占公司当年总保费收入的77%。

中华保险研究所日前发布的《中国保险公司市场价值排行榜》中,对中国145家保险公司(包括全部保险集团公司、财产险公司、人身险公司和再保险公司)进行了定价,给众安保险的市场价值为31.74亿元,排名第110位。

没有线下团队意味着对于需要线下来配合的保险,众安只能以外包形式进行。因此,在强调场景之外,众安还需建立自己的核心渠道以降低销售和运营费用。无论是顺利展业的健康险,还是举步维艰的车险,背后仍需要大量的线下支持。当然,这或是又一个商业模式创新的机会。

  这多少有些尴尬,“全国均不设任何分支机构”是包括众安保险在内的“互联网保险”牌照公司的重要卖点。“这意味着公司一旦拿到互联网保险牌照,即可在全国范围内开展业务,与传统保险公司需要一个个地区申请许可证相比,效率大大提高。”某位互联网保险公司高管对界面新闻记者表示。

场景,革命与隐忧

5.1 三马光环能温暖众安多久?

  航旅市场则已经对保险科技全面开放。根据Oliver Wyman报告,2016年航旅保险科技市场的规模为人民币60亿元,预期于2020年增至人民币473亿元,复合年增长率为51.1%。传统及互联网保险公司均在航旅保险市场中积极竞争,包括众安保险、华泰保险、太平洋保险、中国人民保险及平安保险等。该板块是众安保险2016年第二大业务收入来源,实现保费收入10.82亿元,占据18%的市场份额。这得益于,众安保险已经与中国四大在线旅行服务供货商携程网、去哪儿网、飞猪及同程网,以及包括东方航空、中国国航及春秋航空在内的各大航空公司达成合作。

相比发行价格,这些高管和员工的持股成本极低,仅为每股1.5元。根据70.35元的最新股价,至少有5位人员仅员工激励的股份市值就过亿元。

这个周日,众安保险上市终成定局。拉来软银这个最大基石投资者,资本方和管理层的运作能力不得不令人佩服。笔者也曾在传统保险和互联网保险公司任职,欢迎大家探讨,你觉得众安值不值这么多钱?

  另外一家专注于创新企业研究和评价的互联网投研平台爱分析,今年6月曾推出“爱分析中国互联网保险企业估值榜”第二版估值榜单,其中,众安保险以298亿元的估值排在榜首。

大数据和人工智能这样的科技元素也开始体现在业绩指标中,众安保险的审核评分系统和风险管理体系与传统保险公司差异巨大,传统保险业务的几十个指标,到众安的系统里成了上百个指标。从2014年到2016年,众安保险的赔付率从77.82%下降至42.02%,同一时间,人保财险整体赔付率为60.2%,中国平安则为54.4%。

编辑:轻金融

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到了2014年,众安又陆续推出参聚险、37℃高温险、手机意外保障等产品,条线扩张迅速,仍以互联网生态风险为主要标的。那年的双十一,众安在一天之内以均件保费5毛钱的产品,创造投保超过1.5亿件的记录,覆盖消保、支付、物流等多个环节。

2.1 前众安时代

  支付宝及招财宝均隶属于股东方“蚂蚁金服”;携程本持股5%,为众安保险创始股东,不过上市材料中显示,2017年4月28日起携程不再为众安保险股东;赢众通最终控股股东间接持有公司全部已发行股本的约1.45%权益;仅有顺丰速运为独立第三方。

退运险等主力产品表现不佳拖累了保费收入的增速,但公司业态的多元化正在进行时。其中以航意险为主的意外险收入从2.8亿增至9.8亿,占比从12.4%升至28.8%,地位即将赶超退运险。健康险从0.13亿增至2.1亿,占比从0.6%升至6.0%。其中明星产品尊享e生医疗险以高性价比一度引发购买热,并在2017年迅速迭代推出新款。随着众安产品逐渐多元化,健康险业务开展良好,未来对第三方平台的依赖度也将会降低。

  不过,这也给众安保险带来了较大的人力成本,2016年公司雇员福利开支达到3亿元以上,是该年度其他经营及行政开支中的第二大项,占比17%。人力成本高也被业内看作是众安保险经营效率不够“互联网”的一点,“众安保险虽然没有设立分支机构的成本,但是员工人数比同规模传统财险总公司都多,人力成本高出许多。”一位保险业观察人士评论道。

2017:或将成为互联网保险第一股

  再来看财险,财险行业的领先水准,可以参考行业龙头人保财险,其近两年综合成本率分别为96.5%、98.1%,承保利润为30亿元、50亿元。而众安保险在上市材料中坦承,随着业务继续扩张,公司预计经营及行政开支(尤其是咨询费及服务费)将大幅增加及增幅将超过保费净额。也就是说,将继续承保亏损。

此外,专一的投资人往往比独角兽更少见,几位股东的野心远不只是一个众安。平安是寿险、财险规模均居中国第二的保险业巨无霸,众安的许多业务已经与其形成竞争关系;阿里巴巴在2016年公告拟与中国太平、太平人寿一起成立阿里健康保险股份有限公司,从事互联网健康保险相关业务,7月蚂蚁金服即以51%持股成为国泰产险第一股东;腾讯也在此期间拿到了寿险公司和保险中介两张牌照。巨头们的动作众安看在眼里,随着IPO之后股权的进一步稀释,众安开拓更多渠道的需求也愈发迫切。

  根据Oliver Wyman报告,按总保费计,2016年中国保险科技市场于规模约为人民币3630亿元,众安保险占据0.9%的市场份额。Oliver Wyman预测,保险科技市场2021年将达到人民币14130亿元,复合年增长率为31.2%。其中保险科技中最具创新性的部分生态系统导向的产品创新预期以复合年增长率62.0%的水平高速增长,而网上销售及技术驱动的产品升级部分增速分别为26.1%及41.1%。

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  而至于行业领先的产品利润率,成立至今众安保险尚未实现。公司成立以来综合成本率一直超过100%,承保亏损。

六、前路宽阔不坦荡,众安加速全靠内力

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6.2 IPO是把钥匙,发动机还靠内力

  然而超出市场预期的是,对于车险这个强监管险种,监管层对互联网保险公司也没有放开区域限制的意思。2015年投行募资路演前后,众安保险刚刚了获批车险业务经营资格,便对众安车险业务收入进行了上述大胆预测。

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  Oliver Wyman报告认为,消费金融市场中的保险需求在2016年已达到人民币60亿元,预期于2021年将增至人民币500亿元,复合年增长率为52.8%。目前业内的主要参与者包括众安保险、平安保险、泰康在线及阳光保险等,主要提供消费者信用保证保险,2016年众安保险占据5.3%的市场份额。

2014:双十一的幕后明星

  一家被资本追捧的机构,为何会引来这样的争议?原因或在众安保险A轮估值的预测业绩被持续打脸。中泰证券去年的一份研究报告中指出,按2015年6月投行在众安保险募资路演时的预测,众安保险2015年的车险保费收入将达到1亿元,2016年约为13亿元,2017年、2018年、2019年将可能突破30亿元、60亿元与110亿元,到2020年达到180亿元,以此对应的车险业务估值约为500亿元。

2016年9月,众安推出尊享e生系列医疗保险,以高性价比与简洁的核保过程迅速吸引大量客户,成为当年明星产品。车险业务开展颇不顺利,保费收入仅为372.4万元。但健康险与意外险增长迅速,占公司该年总保费近35%,前一年该数字仅为13%。

  一是股东背景。这家由“蚂蚁金服、腾讯、平安保险”联合发起设立的保险公司,因“三马”背景一出生便成为市场关注的焦点,“业务、技术和人才”,被认为是股东带给众安保险的独特优势。

4.4 业务结构调整,正在进行时

  需要考虑的问题是,众安保险的业务模式可能会被其他互联网公司以及意欲从事保险科技业务的传统保险公司及其他金融机构迅速仿效。届时不仅在业务上给众安保险带来更大的竞争,亦将影响众安保险的行业地位,彼时众安保险的估值还能继续蹿升吗?

思维模式上的互联网化,可能比技术更为本质。众安保险没有传统的线下网点与线下团队,意味着销售渠道和理赔往往要完全在线上完成的同时,还需要提供更好的用户体验。

传统保险公司根据业务不同,估值方法略有区别。对于纯财险公司如中国财险而言,由于不存在期缴问题,综合使用ROE与P/B来进行估值。以中国人寿、新华人寿为代表的寿险公司,往往需要计算内含价值(Embedded Value)。基本假设包括风险贴现率、投资回报率、死亡率与发病率、保单失效与退保率、费用等。计算上,内含价值等于有效业务价值与调整后净资产之和。对于如中国太保,中国平安等寿险、财险皆备的综合型保险公司或集团,则往往利用寿险业务内含价值加上其他业务账面价值来计算整个公司的内含价值。简单来说,内含价值以当下已有业务作为估值依据,对已获保单进行未来现金流折现。某种程度上可理解为保险作为风险行业,是以公司的最低价值来进行估值。

如前所述,传统保险公司拥有庞大的线下资源,而众安则没有线下团队,对于互联网生态产品,利用技术尽力实现线上自主投保、自动理赔。对于需要线下配合的业务如车险、碎屏险等,则主要采用外包或系统合作的方式。

公司组织架构方面,传统保险公司层级森严,分工精细,更像工厂车间流水线,遵循指令步步为营。以互联网企业为范本的众安保险采用扁平架构与产品导向的团队模式,从总经理到产品经理垂直化管理。轻快的架构无疑更适应互联网环境下碎片化产品的开发模式,但对于单个员工的综合素质提出了更高的要求。

从公司13年11月发布的第一款产品众乐宝,到次年3月推出参聚险,即是一次迭代过程。参聚险为聚划算卖家量身打造,同样用于替代保证金缴纳。了解淘宝商户——开发众乐宝——投放产品,收集数据——开发参聚险——投放产品,收集数据……这样的迭代更新过程在游戏界、在互联网产品开发中十分常见,与传统金融业态谨小慎微甚至“迟缓”却大不相同。迭代过程同样也是大数据的积累与更新过程。

2.2 当下的互联网保险世界

据统计,中国保险市场规模在2016年居世界第二,但保险密度远低于发达国家。2016年,总保费为人民币3.1万亿元,占国内生产总值4.2%。而日本、英国、美国则分别依次为10.9%、9.9%、7.3%;中国人均保费约2200元,折合330美元,日、英、美为3600美元,4400美元,4100美元。结合前述国家的社会自然环境、医疗水平与条件等,不难看出中国保险事业仍有巨大发展潜力。

对前沿技术的利用程度是众安与互联网保险不同于传统保险公司的实现基础。甫一成立,众安即把所有系统布置在阿里云上。人工智能、大数据、区块链技术等在公司的议程中也被反复提及。本节将探讨技术基础之上的互联网保险与传统保险公司有哪些不同。这些不同之处,即是我们认识众安、定性众安的关键。

对于医疗险等新产品,众安与多个互联网代理平台合作实现分销。比如2016年8月推出医疗保险产品尊享e生后,即与e云保合作,以佣金吸引客户帮助推销,迅速积累知名度。一方面众安以此方式走到了台前,而保险公司的品牌在人身险方面无疑十分重要;另一方面这种营销方式也引起争议,因其本质上与传统保险公司的代理模式没有区别,只是发动了客户作为代理。

传统的保险产品开发流程从市场调查开始,历经可行性分析、产品设计与报批等,方能进入市场,周期长、耗力大,力求一击即中。互联网保险产品开发则往往采用“迭代思维”,相比于一次设计的尽善尽美,更注重抢占市场先机,获得反馈后不断完善,积累数据的同时提升客户满意度。

传统定价方法在互联网生态下适用性较低。例如,退运险传统定价依据是用户退货情况的历史记录。然而,退运险的出现改变了消费者的行为习惯。在没有退运险时,很多人不愿意承担退货费用,退货行为频度相对较低。退运险出现后,退回货品只需要花费较小的成本,用户退货主动性提高了。传统精算在这样的场景下效果有限,这就要求实时跟进交易情况与数据反馈,迭代产品实现合理定价。

然而,云上的众安,自然也免不了晴空乱流带来的颠簸与动摇:居高不下的综合成本率、关联交易以及对股东平台的依赖、略显“寒酸”的净利润、高估值的车险业务与实际展业时的举步维艰,种种争议也把众安推到漩涡中。

2013年10月9日,公司获得中国保监会批准注册成立,注册名为众安在线财产保险股份有限公司。股东名单上星光闪耀:阿里巴巴,腾讯控股,平安保险——相比之下,携程等公司在名单里就显得颇为黯淡了。2013年11月25日,众安联合阿里巴巴推出“众乐宝-保证金计划”,这是众安的第一款产品,也为日后基于互联网生态开发产品的模式定下基调。

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四、别人家的孩子——且看众安成绩单

3.5 公司架构

在公司的计划中,未来这一产品还会承担营销与获客功能。比如公司与星巴克合作,只需要花极少的保费就可以在等待的时间获得一杯咖啡等。与传统保险公司以销售为核心不同,走进场景,围绕不同细节打造以保险为介质的服务生态,这是互联网思维融入保险产品后的重要发展方向。

4.1 保单爆发式增长,保费收入迅速增加

国家支持保险业的发展。2014年《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》提出,到2020年,中国总保费占国内生产总值比重目标为5%,人均总保费目标为3500元,约为现在人均保费的1.6倍。对于互联网保险,一方面要求合规经营,对非持牌机构严加监管;另一方面仍是鼓励发展互联网保险业务,开发更具专业性、服务性产品。2016年中国互联网保险保费规模为3600亿,咨询公司预测,该数字会以35%以上的增速持续高速增长。用户需求与政策支持的驱动下,众安保险的在未来的机会很大。

手续费及佣金方面,众安从2014至2016年开支分别仅为0.2亿,1.0亿,2.9亿,2016年占总保费比重约为8.5%,同期平安保险手续费及佣金开支占比在15%以上。这主要得益于没有自属线下营销团队。但是,众安的钱,更多花在了咨询费与服务费支出上——三年依次为0.94亿,5.9亿,10.9亿元。其中,向合作平台支付的技术服务费从2015年5.7亿增至2016年10.3亿,增速甚至高于总保费增速。

兴业计算机团队通读了众安在线500多页的上市申请材料,对其官网及销售平台进行“抄家”式检索,并查阅了国内外数十家保险科技公司与上市保险公司的年报及相关资料,始奉上这篇随笔,以对这家诞生于云上的保险公司做一次较为完整的爬梳。

传统保险产品往往追求“大而全”,而基于互联网生态圈的互联网保险则立足于“碎片化”的设计,将多种不同风险项目嵌入各个细小的场景,借助平台交易规模迅速走量。小额、高频、海量,是互联网生态下保险产品的基本特征。

互联网保险销售平台的职能是连接保险公司与潜在客户。其参与者性质更为复杂,玩家大致可分三类,个别家大业大者甚至身兼多职:

5.2 500亿估值姓保险还是姓互联网?

互联网保险大约可以分为三个层次:网上销售——互联网作为渠道,覆盖更多人群,接触长尾客户,优化客户体验;技术升级——互联网作为技术工具,改进现有保险产品,使其动态化、定制化;生态创新——互联网作为新的生态系统,呈现新的风险保障需求。

三、众安是什么,互联网保险就是什么

编辑:韦德国际bv1946 本文来源:再掀造富狂潮,众安全保卫险花样估值背后传说

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